BCCL tháng 10/2023: Nghỉ ngơi chờ sóng lớn

 Trong tháng Chín, thị trường chứng khoán toàn cầu chứng kiến sự điều chỉnh đáng kể do lo ngại những quyết định về chính sách tiền tệ của các NHTW cũng như giá năng lượng tăng cao. Hầu hết các ngân hàng trung ương, ngoại trừ Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), đã tạm dừng tăng lãi suất và có kế hoạch duy trì lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn, khiến lợi suất trái phiếu tăng mạnh và ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán. Tâm lý nhà đầu tư cũng bị ảnh hưởng bởi khả năng chính phủ Mỹ đóng cửa, liên quan đến sự thiếu đồng thuận trong Quốc hội. Bất chấp giá năng lượng tăng vọt kể từ tháng Tám, số liệu lạm phát tại Mỹ và châu Âu vào cuối tháng vẫn tiếp tục khẳng định xu hướng giảm. Nhật Bản tiếp tục nỗ lực kích thích tiền tệ nhằm thúc đẩy tăng trưởng, đề xuất gói kích thích kinh tế mới nhằm cải thiện điều kiện đầu tư, tăng lương và đầu tư vào con người. Các cuộc khảo sát gần đây cho thấy sự ổn định hơn trong nền kinh tế Trung Quốc, với dữ liệu tháng Tám được công bố trong tháng Chín cho thấy mức tăng trưởng cao hơn dự kiến trong sản xuất công nghiệp và doanh số bán lẻ. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng đầu tư tài sản cố định chậm lại do sự suy yếu của lĩnh vực bất động sản.

 Trong nước, triển vọng dài hạn từ sự kiện lịch sử khi Việt Nam và Hoa Kỳ nâng cấp mối quan hệ lên quan hệ đối tác chiến lược toàn diện đã không duy trì được tâm lý lạc quan trên thị trường. Tỷ giá VNĐ/USD tăng mạnh được củng cố khi những người tham gia thị trường dự đoán chênh lệch lãi suất giữa hai đồng tiền có thể sẽ nới rộng do khả năng nâng lãi suất của các NHTW, khi họ nhóm họp trong tháng Chín. Xu hướng tăng giá của USD làm gia tăng áp lực bán ra từ khối ngoại, gây ảnh hưởng gián tiếp đến diễn biến của thị trường chứng khoán Việt Nam. Đồng thời, NHNN triển khai phát hành tín phiếu NHNN (28 ngày) để rút thanh khoản dư thừa trong hệ thống. Động thái này nhanh chóng theo sau lời bình luận định hướng chính sách của Fed trong cuộc họp FOMC, gây ra phản ứng trái chiều trên thị trường và góp phần làm giảm hiệu suất của VN Index. Đáng lưu ý là việc rút thanh khoản ngắn hạn này không nhất thiết thể hiện sự thay đổi sâu sắc trong chính sách tiền tệ, do thanh khoản dư thừa trên thị trường liên ngân hàng và nhu cầu tín dụng tương đối yếu. Ngoài ra, điểm nổi bật đáng chú ý trong tháng Chín là kết quả tăng trưởng GDP Quý 3 mạnh mẽ bất ngờ, ở mức +5,3% YoY, vượt dự báo trước đó của chúng tôi (+4,5YoY). Kết quả ấn tượng này chủ yếu là do những cải thiện bất ngờ trong lĩnh vực công nghiệp.